Opciones reales

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ÍNDICE GENERAL

CAPÍTULO 1 3
DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN) AL VALOR ACTUAL NETO ESTRATÉGICO (VAN ESTRATÉGICO) 3
1-VAN TRADICIONAL Y EL ENFOQUE EXPANDIDO DE VALORACIÓN ESTRATÉGICA. 3
2-TEORÍA DE LAS OPCIONES FINANCIERAS APLICADA A LAS FINANZAS CORPORATIVAS: 5
3-REPASO DE LOS TRADICIONALES MODELOS DE OPCIONES REALES: 7
CAPÍTULO 2 11
VALOR ACTUAL, PROBABILIDES OBJETIVAS, PROBABILIDADES NEUTRALES AL RIESGO Y CARTERAS RÉPLICAS. 11
1-INTRODUCCIÓN 11
2-EL CRITERIO DEL VALOR PRESENTE (VP) 11
3-CONSISTENCIA ENTRE EL MODELO CAPM (CAPITAL ASSETS PRICING MODEL) Y LOS EQUIVALENTES CIERTOS 14
4-CARTERAS RÉPLICAS Y PROBABILIDADES NEUTRALES AL RIESGO (EQUIVALENTE CIERTOS) 15
4.1-Carteras réplicas 15
4.2-Probabilidades neutrales al riesgo 19
5-EQUIVALENCIA ENTRE CARTERAS RÉPLICAS Y PROBABILIDADES NEUTRALES AL RIESGO 20
6-CONVERGENCIA ENTRE EL MODELO BLACK-MERTON-SCHOLES (BMS, CONTINUO) Y EL MODELO COX-ROSS-RUBINSTEIN (CRR, DISCRETO). 21
7-PROCESOS ESTOCÁSTICOS BINOMIALES MULTIPLICATIVOS Y ADITIVOS 24
CAPÍTULO 3 31
ÁRBOLES DE DECISIÓN, OPCIONES REALES Y ENFOQUE INTEGRADO EN MERCADOS COMPLETOS E INCOMPLETOS 31
1-INTRODUCCIÓN. 31
2-SUPUESTOS DEL MODELO. 31
2.1-La opción de diferir. 33
2.2-Una nota técnica: grillas binomiales versus árboles y su empleo en opciones reales. 34
3-MERCADOS COMPLETOS. 36
3.1-Árboles de Decisión (AD). 36
3.2-Opciones Reales (OR). 37
3.2.1-Carteras Réplicas y probabilidades objetivas (CR). 37
3.2.2-Probabilidades neutrales al riesgo y equivalentes ciertos (PNR). 40
3.2.3-Consistencias entre carteras réplicas y probabilidades neutrales al riesgo. 41
4-MERCADOS PARCIALMENTE COMPLETOS. 43
4.1-La opción de diferir y los mercados parcialmente completos: 43
4.2-Árbol de decisión y mercados incompletos (ADMI) 44
4.3-Opciones reales y mercados incompletos (ORMI). 45
4.4-Proceso integrado de valuación (PIV). 47
4.4.1-Equivalente Cierto Efectivo (ECE) 47
4.4.2-Las etapas del proceso. 48
4.4.3-Cartera Equivalente Cierta (CEC): valuación de incertidumbres “mercado” y “privadas”: 49
4.4.4-Probabilidades Neutrales al Riesgo (PNR): Roll-back para valuar incertidumbres de “mercado” y “privadas”. 50
5-RESUMEN. 51
BIBLIOGRAFÍA 52
ANEXO 54
CAPÍTULO 4 59
EMPLEO DE REGILLAS BINOMIALES PARA LA APLICACIÓN DE OPCIONES REALES. 59
1-INTRODUCCIÓN: 59
2-LAS REJILLAS COMO VEHÍCULO PARA DIAGRAMAR LA VOLATILIDAD. 60
3. EL PROCESO DE VALUACIÓN A TRAVÉS DEL MECANISMO DE OPCIONES 63
BIBLIOGRAFÍA 72
CAPÍTULO 5 75
MODELOS SIMPLES DE OPCIONES REALES 75
1-INTRODUCCIÓN 75
2-ECUACIONES A EMPLEADAS 75
3-OPCIÓN DE DIFERIR 76
3.1-Propietario de la opción 76
3.2 Comparte la opción 77
4-OPCIÓN DE ABANDONO 78
5-OPCIÓN DE CONTRACCIÓN-EXPANSIÓN ACTIVIDADES 80
5.1-Opción de Expansión: 80
5.2-Opción de Contracción: 81
5.3-Opción de expansión-contracción compartida. 82
CAPÍTULO 6 85
OPCIONES COMPUESTAS (COMPOUND OPTIONS) Y DE INTERCAMBIO (SWITCHING OPTIONS) 85
1-INTRODUCCIÓN 85
2-OPCIONES COMPUESTAS: CLASES 85
3-EJEMPLOS 87
3.1-Simultáneas 87
3.2-Secuenciales 88
4-OPCIONES DE INTERCAMBIO DE TECNOLOGÍA EXCLUYENTES 90
5-OPCIONES CON TECNOLOGÍA FLEXIBLE EN EL TIEMPO 93
BIBLIOGRAFÍA 96
CAPÍTULO 7 97
ESTIMACIÓN DE LA VOLATILIDAD EN PROYECTOS DE INVERSIÓN CON MERCADOS INCOMPLETOS. SENCILLAS APROXIMACIONES 97
1-INTRODUCCIÓN 97
2-ENFOQUES PARA LA ESTIMACIÓN DE LA VOLATILIDAD 97
3-SIMULACIÓN DE MONTE CARLO 98
3.1-Caso de aplicación 99
Determinación de los Flujos de Fondos del Proyecto 99
Cálculo de la Volatilidad 100
4-RESUMEN 103
BIBLIOGRAFÍA 104
CAPÍTULO 8 105
MÚLTIPLES FUENTES DE INCERTIDUMBRE, OPCIONES ARCO IRIS Y EL ENFOQUE MULTINOMIAL. 105
1-INTRODUCCIÓN 105
2-LAS GRILLAS COMO VEHÍCULO PARA DIAGRAMAR DISTRIBUCIONES DE PROBABILIDAD BINOMIALES Y MULTINOMIALES. 105
4-EL USO DE EQUIVALENTES CIERTOS VERSUS EL MÉTODO DE CARTERAS RÉPLICAS EN LA VALUACIÓN DE OPCIONES REALES CON DISTRIBUCIONES MULTINOMIALES. 111
5-VALUACIÓN DE OPCIONES REALES Y RIESGOS NO CORRELACIONADOS. EQUIVALENTES CIERTOS E INCERTIDUMBRES INDEPENDIENTES 112
6-VALUACIÓN DE OPCIONES REALES Y RIESGOS CORRELACIONADOS. EQUIVALENTES CIERTOS E INCERTIDUMBRES CORRELACIONADAS. 113
7-UN CASO DE APLICACIÓN. LA OPCIÓN DE ABANDONO Y EL ENFOQUE MULTINONIAL. 117
BIBLIOGRAFÍA 126
CAPÍTULO 9 129
ENFOQUE BINOMIAL Y MOMENTOS SUPERIORES: APROXIMACIÓN DE EDGEWORTH PARA CAPTURAR ASIMETRÍAS Y CURTOSIS. 129
1-INTRODUCCIÓN: PROBLEMAS DEL TRADICIONAL ENFOQUE DE MEDICIÓN 129
2-MODELO EXPANDIDO DE MEDICIÓN: REJILLAS BINOMIALES Y MOMENTOS ESTOCÁSTICOS. 130
3-FUNCIÓN DE DENSIDAD Y EXPANSIÓN DE EDGEWORTH: 130
4-DERIVACIÓN DEL VALOR PARA CADA NODO CON LA FUNCIÓN DE DENSIDAD DE EDGEWORTH. 131
5-EXPANSIÓN DE LOS ESTADOS DE LA NATURALEZA Y ÁRBOL BINOMIAL CON VALORES IMPLÍCITOS. 132
6-RESUMEN 133
BIBLIOGRAFÍA 133
CAPÍTULO 10 135
UNA NUEVA PROPUESTA: MOMENTOS SUPERIORES, TRANSFORMACIÓN DE EDGEWORTH Y PROBABILIDADES “DEL MUNDO REAL” EN LA VALUACIÓN MEDIANTE OPCIONES. 135
1-INTRODUCCIÓN: 135
2- FUNCIÓN DE DENSIDAD BINOMIAL Y EXPANSIÓN DE EDGEWORTH: 135
3-DERIVACIÓN DEL PROCESO ESTOCÁSTICO DEL ACTIVO APLICANDO LA TRANSFORMACIÓN DE EDGEWORTH: 136
4- PROBABILIDADES “DEL MUNDO REAL” VERSUS EQUIVALENTES CIERTOS: 137
5-ANÁLISIS DE UN CASO: 138
a) Función binomial y transformación de Edgeworth. 139
b- Proceso estocástico de los Flujos de Fondos. 141
c- Determinación del valor del proyecto. 145
RESUMEN 149
BIBLIOGRAFÍA 149
ANEXO. DERIVACIÓN DEL MODELO: 149

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